圍繞資金的投融資已經逐步延展為圍繞資金、資產、資源和智力（4Z）的綜合開發與配置。鑒于此，本文提出以基于“4Z”資源配置為重點、企業發展生態構建為核心的資源配置型投融資模式，并嘗試分析其內涵、特征及其運作要點，對于適應商業活動發展趨勢、深入地開展新型投融資模式的研究、探索與實踐，希望起到拋磚引玉的作用。
一、資源配置型投融資模式的內涵
投資是資產擁有方基于提升資產價值的商業目的，通過特定的商業模式使其資產變成資本的行為和過程。融資是企業募集資金或資產的行為和過程，即是企業根據自身經營發展需要，通過向投資者或債權人募集資金的行為和過程。
無論是投資還是融資，都是經濟主體圍繞著“資”這一核心載體所從事的經營活動，作為投融資活動的載體——“資”在大多數情況下主要是資金。
隨著市場競爭環境變化和商業生態邏輯的不斷演變，在以資金為重點的投融資模式下作為投融資活動基礎或配套條件的資產、各種資源和智力因素，逐步成為投融資的重要角色，在投融資活動發揮出獨特的作用，投融資活動中“資”的概念從廣度和深度自然延伸，不再僅僅是純粹意義的資金，連同資產、資源和智力形成“4Z”，同時成為新型投融資模式的資本構成要素。
“4Z”中的資金，流動性最強的貨幣資金，既是投資活動的基礎、也是重點。一般投融資都需要可以立即到位的現鈔，當然約定投融資分期到位或設立期股的情況下、并不需要全是現鈔——也就是說“未來的錢也可以投當下的資”。
“4Z”中的資產，即可以貨幣計價的非貨幣性實物資產和無形資產。實物資產包括土地、建筑物、用于生產產品的機器設備、工具、原材料、存貨等，無形資產包括知識產權、土地使用權、工業產權、股權、債權、品牌、商標等。資產流動性不如貨幣資金，但作為企業經營活動的重要條件、且可以按照市場價格進行評估計價，逐漸成為投融資活動中的常見要素。
“4Z”中的資源，是指企業內、外部可以直接或間接利用的一切資源和平臺，如人力資源、供銷渠道、條件平臺、供應商和客戶資源、政策環境等。與資金、資產不同，資源沒有相對統一的市場價值標準作參照，不能或不易評估作價，并且大多需具備特定的條件和前提，對投融資雙方具有特定價值，甚至有可能成為融資方不易被替代的核心競爭力，也由于缺乏評價標準，往往容易被投融資雙方所忽略，一般不能以資本的方式得以體現，是非資本性質的重要創新要素。特定情況下也可以實現資源資本化。
“4Z”中的智力，主要指企業團隊的能力、經驗、價值觀及其他無形知識形態的積累。與資金、資產、資源相比，智力是團隊在特定市場環境條件下通過歷練和積累逐漸形成的，是最不易被模仿和替代的“資”，其同樣缺乏可供量化的評價標準，無法簡單地以資本的方式得以體現，是非資本性質的最獨特的創新要素。不過，在創業投資過程中，人力資源資本化已經開始顯現。
從傳統意義的“資”延伸到“4Z”,從廣度和深度上豐富了“資”的內涵，有助于投融資雙方在更大范圍內挖掘、發現、認同彼此的價值，使資源、智力等隱藏在財務報表外的資產價值得以顯現，從而完成資金、資產、資源和智力向資本的協同轉化。
隨著“資”從資金延伸到“4Z”，投資融資活動的內涵隨之發生重大變化，從傳統的圍繞資本的投融資活動演變為以基于“4Z”資源配置為重點、企業發展生態構建為核心的新型投融資活動，進而形成資源配置型投融資模式。
二、資源配置型投融資模式的主要特征
隨著“資”從資金延伸到“4Z”，投資融資活動的內涵隨之發生重大變化，從傳統的圍繞資本的投融資活動演變為以基于“4Z”資源配置為重點、企業發展生態構建為核心的新型投融資活動——資源配置型投融資模式，其主要特征包括以下幾個方面。
1.投資和融資既是對立的、更是統一的
投資和融資都是基于載體評估、合作對象選擇、投融資方式設計、風險因素規避、交易價格搏弈的特殊商業行為，遵從普通的商業邏輯，作為商務交易的雙方首先是對立的。然而投融資活動這種交易不是簡單的買賣，其本質是合作，投融資雙方以企業為承載主體通過4Z協同經營的價值增值而實現各自的價值訴求，從這個角度講其實是統一的。
投資者和融資者尤如兒女親家，初期雙方基于兒女及雙方家庭的種種評價、判斷、選擇、設計是相對對立的、甚至討價還價，兒女小家庭的成功設立就是初始對立和達成統一的重要成果，兒女小家庭（被投項目）的和睦經營與興旺發達又是親家雙方“投融資活動”的共同期待和價值述求。不難看出，對立的統一是投融資活動的重要特征，對立大多于戰術設計，統一大多于戰略安排。對投融資活動的對立統一認識，是重要的思想解放、思路拓展和理念更新，更是資源配置型投融資模式的顯著特征。
2.確立投融資一體化思維模式
投融資雙方圍繞“資”所展開的經濟活動行為和過程正是一個問題的兩個方面，投資者將“資”轉化為資本即為投資，融資者將“資”轉化為資產即為融資。投資者將其“資”轉化為資本，通過企業的經營活動提升其資本的價值，再通過新一輪的溢價融資，重新將資本轉化為貨幣資產，從而實現投資人資產的價值增值。
從價值投資的角度而言，投資即為融資，融資即為另一種形式的投資，不能將二者割裂開來，需要真正確立投融資一體化思維模式。
3. 突出以資源配置為重點、企業發展生態構建為核心
隨著商業生態邏輯的不斷探索與實踐，資源聚合能力（張力）和資源轉化效率（活力）真正成為企業的核心競爭力。從某種角度說企業經營的本質是資源經營（基于某種賽道的資源聚合與轉化），資源經營越來越占據企業經營與發展的重要位置。
在資源經營邏輯下的投融資過程已不再是簡單的投資或融資，更不再是純粹的資金投融，而是根據企業總體發展需要、圍繞4Z所展開的資源開發和資源配置過程，而資源配置過程其實是企業發展生態的重構過程，因此資源配置的出發點是企業發展需求、落腳點則是企業發展生態重構。
以資源配置為重點、企業發展生態構建為核心，亦然成為資源配置型投融資模式的重心。
4.秉承“投資未來、經營希望”的投融資經營理念
投融資作為特殊的商務活動有一個鮮明的特點，絕不是“一錘子買賣”，而是關心過去、立足當下、著眼未來，“投資未來、經營希望”可以說是其本質特征。
秉承“投資未來，經營希望”的投融資經營理念，著眼于企業未來持續發展的大局和全局，著力于企業發展生態的不斷改善，需要重點關注存量資源與增量資源的融合與匹配，關注企業發展競爭力提升和成長，關注企業規模擴張與持續融資機會，關注企業收益增長與未來溢價融資空間，構成資源配置型投資融資模式的核心邏輯。
三、資源配置型投融資模式實施需要注意的問題
由資金延伸至“4Z”內涵的資源配置型投融資模式，同傳統投融資模式從內涵到外延都具有自身的特點，在投融資實施過程中需要特別關注下面幾個問題
1.選擇投志同道合的投融資主體
投融資活動不是簡單的交易、更不是“一錘子買賣”，而是長期的合作，因此投融資主體間的志同道合和三觀一致顯得十分重要。
投融資不僅僅是“資合”，更應該是“人合”，不僅僅表現為合作各方4Z資源的結合，更應體現在投融資雙方對發展理念、戰略、方向、目標和盈利模式的一致，以及對投資標的、合作約定、彼此各自所擁有的資源資價值的認可。正所謂“道不同不相為謀”，選擇三觀一致的“合作伙伴”有時比項目的價值與投資前景更為重要。
2.不同階段選擇不同的合作方
投融資主體要根據自己的發展階段有針對性地選擇投融資的對象。投資者主要分為風險投資、戰略投資、財務投資，各自的投資意圖、投資實力、資源背景、服務能力相差甚遠。
風險投資主要投資于創初企業或項目的產品或業務成型前的創業期；
戰略投資更多著眼于產業布局與發展需要，更看重擬投資企業在相關行業更為長遠的發展潛力及戰略價值；
財務投資通過注資入股意在獲取高額的投資回報，看重被投資企業（融資項目）的高成長性、發展空間及短期內投資獲利的高額回報。
項目（企業）的不同階段融資需求（對資本結構及資本主體屬性）也不盡相同。合作對象的錯位選擇將會直接影響投融資效果。
3. 重視投融資雙方背后的潛在資源價值與服務能力
基于資源配置的企業發展生態構造，除了直接的4Z運作外，要高度重視投融資雙方背后的潛在資源價值和服務能力。
一方面在投融資合作之初，除了直接參與運作的4Z價值，需要關注雙方的背景資源價值與服務能力；
另一方面合作之后要充分發揮雙方的產業、市場、政策等綜合資源優勢，爭取更多間接資源和服務為其提供相應的資源和服務加持，幫助被投資企業做優做大做強。
如兒女婚姻，兒子或女兒自身的條件、互相的傾慕和認同固然是最重要的，但父母及家庭、家族背景、社會關系也是非常重要的方面。
4.選擇設定適合的投融資機會、目標和收益方式
投資也好、融資也罷，首要是清楚為了什么？希望達到什么樣的目標？投資未來——未來即方向，經營希望——希望則目標。
投融資的目標決定其價值定位，決定不同的投融資收益方式的設計與安排，自然也影響投融資載體和主體的選擇。
投資收益方式包括貨幣化分紅、資產化增值、股權化運作以及證券化倍增等。不同的投資收益方式決定不同的投融資標的和路徑，企業發展的不同階段收益實現方式也有所不同，相應的投融資路徑、方式和目標與也大不一樣。
如項目企業化階段，較多的是引進早期風險投資完成項目企業化，投資者擔著較大的投資風險獲得低成本進入的機會；企業產業化過程中，更多的需要引進產業資本以改善資源結構、推進產業化，投資者利用自身產業資源獲得產業化前期項目的投資機會；而企業需要進入資本市場時，則主要考慮引進財務投資推進規范化、規?；?、證券化，投資者利用資本運作資源與能力優勢獲得IPO前期項目的投資機會。
5. 規避非資本性要素資源的風險
按“4Z”定義，“資”不僅包括由于可以貨幣化度量從而資本化的資產（金）要素，同樣還包括由于無法或不易貨幣化度量而不能被資本化的資源、智力等非資本要素。
這些非資本要素，由于沒有市場公允價值做標準，大多只能根據投融資方的運作經驗、主觀判斷以及談判能力等確定其價值，從而帶來較大的投融資風險。但由于資源和智力這些非資本創新要素大多有其形成的特定條件和背景，有時甚至會超越有形資產（金）而成為經濟主體最不可替代的核心競爭力。
所以，對于投融資雙方而言，一方面不能因噎廢食，忽視對非資本要素價值的挖掘和發現；另一方面，要堅持謹慎性的原則，對非資本性要素所可能帶來的風險進行充分預估，制訂相應的風險規避措施。
結束語
簡單、純粹基于資金的投融資時代漸漸結束，圍繞資金、資產、資源和智力（4Z）綜合開發與配置的投融資時代悄然而至。
資源配置型投融資模式已不再是傳統意義上的投融資，需要建立投融資一體化思維模式，秉承“投資未來，經營希望”的投融資經營理念，以企業戰略發展需求為基礎，以資金、資產、資源和智力等資源配置為重點，致力于企業發展生態環境的打造和企業發展生態結構的不斷改善。
推進資源配置型投融資模式的建立需要在實踐中不斷地探索與完善，特別要重視合作伙伴選擇、關注合作方潛在資源和服務能力、科學設定投資融資目標和收益方式、以及合理規避非資本性要素資源風險。